El primer piloto en entorno real de CBDC minorista de la Unión Europea, revisitado: Student Safe de Hungría como laboratorio jurídico-político [The first real-world pilot of a retail CBDC in the European Union, revisited: Hungary’s Student Safe as a legal-political laboratory]

Este capítulo analiza el primer piloto en entorno real de moneda digital de banco central (CBDC) minorista de la Unión Europea —el proyecto Student Safe de Hungría— integrando nuevo contexto histórico, jurídico‑regulatorio y operativo extraído de investigaciones más amplias sobre el sistema financiero húngaro y de la documentación contemporánea del ciclo de vida del piloto.2 Sostiene que la decisión pionera de Hungría de ejecutar un piloto de CBDC con límites temporales y de cara al cliente en un grupo demográfico acotado generó evidencia inusualmente rica para el diseño de políticas, a la vez que evitó los riesgos para la estabilidad financiera y la gobernanza que pueden acompañar una ampliación prematura. Al situar Student Safe dentro del largo arco de la participación estatal en las finanzas en Hungría —desde el desarrollismo de finales del siglo XIX, pasando por la nacionalización socialista, la liberalización posterior a 1989 y la gestión de la crisis posterior a 2008—, el capítulo explica por qué el Magyar Nemzeti Bank (MNB) adoptó una postura experimental orientada a pilotos focalizados en lugar de una emisión general. Detalla los objetivos, la arquitectura, los controles de riesgo y el cierre estructurado del piloto a comienzos de 2025; cataloga las ventajas y los desafíos jurídico‑regulatorios revelados; y destila lecciones para el debate sobre el euro digital y para los Estados miembros de la UE no pertenecientes al euro. La conclusión es que «volver a la fase piloto» tras su finalización no fue un repliegue de política, sino una expresión de madurez institucional: la elección de valorar el aprendizaje disciplinado, la claridad jurídica y la estabilidad financiera por encima de la apariencia o la prisa.

This chapter analyses the European Union's first real-world pilot of a retail central bank digital currency (CBDC)—Hungary's Student Safe project—integrating new historical, legal-regulatory, and operational context drawn from broader research on the Hungarian financial system and from contemporaneous documentation of the pilot’s life cycle. It argues that Hungary's pioneering decision to run a time-limited, customer-facing CBDC pilot within a narrowly defined demographic generated unusually rich evidence for policy design, while avoiding the financial-stability and governance risks that can accompany premature scaling. By situating Student Safe within the long arc of state involvement in finance in Hungary—from late-nineteenth-century developmentalism, through socialist nationalisation, post-1989 liberalisation, and post-2008 crisis management—the chapter explains why the Magyar Nemzeti Bank (MNB) adopted an experimental stance centred on targeted pilots rather than general issuance. It details the pilot’s objectives, architecture, risk controls, and structured wind-down in early 2025; catalogues the advantages and the legal-regulatory challenges revealed; and distils lessons for the debate on the digital euro and for EU Member States outside the euro area. The conclusion is that returning to the pilot phase after completion was not a policy retreat but an expression of institutional maturity: a choice to prioritise disciplined learning, legal clarity, and financial stability over appearance or haste.